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AOA体育机械行业周报:继续关注铁路装备看好低估值机床龙头

时间:2024-02-04 16:58:56 作者:小编 点击:

  AOA体育上周(2024/01/29-2024/02/02)5个交易日,SW机械设备指数下跌11.47%,在申万31个一级行业分类中排名第18;同期沪深300指数下跌4.63%。至今表现:SW机械设备指数下跌20.83%,在申万31个一级行业分类中排名第27;同期沪深300指数下跌7.33%。

  叉车电动化、国际化持续推进,看好低估值、强现金流、高分红的叉车板块。叉车为搬运工具、需求呈现弱周期属性,全球市场增长稳健。结构上,电动叉车占比日益提升。全球市场电动叉车占比由2013年的54.08%增长到了2022年的70.57%,电动叉车逐渐取代内燃叉车已成为近年来行业发展的显著趋势。尤其是锂电叉车,更是大幅提升电动叉车性价比,加速行业电动化率提升,同时也带动产业规模提升。国产叉车相对海外品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势,锂电叉车助力国产品牌叉车全球化弯道超车,叉车龙头国际化持续推进。

  机床板块估值回调,看好低估值机床龙头。近期机床板块估值回落,我们认为行业龙头企业海天精工、纽威数控当前估值性价比较高。一方面,在国际局势变化、政策刺激背景下近年国内用户对国产机床品牌认可度提升,叠加新能源汽车中国自主品牌崛起等因素,机床板块龙头企业业绩、订单均取得了较好表现,未来伴随国内航空航天、新能源汽车、工程机械等行业增长仍有进一步成长动能;一方面国内龙头企业近年持续加码海外市场布局,我们预计23年海外收入占比均已可见明显提升,展望24年海外收入有望进一步高增长同时占比继续提升,出海将成为机床板块越来越重要的成长重点,也会对相关公司估值有较强支撑。

  关注工程机械出海机遇。工程机械厂商近年出海顺利,头部厂商出口连续三年高增长,23M1-M11中国工程机械出口产品金额同比增长17.3%,保持增长态势。从出口地区来看,北美、欧洲、亚太为全球三大重要出口地区,其中北美、欧洲地区工程机械产品销量占比约27%、18%。国内厂商过去几年的出口地区主要为亚太地区AOA体育,而在欧美市场市占率仍处于较低水平;我们根据Statista数据测算,22年三一重工、徐工机械在北美地区的市占率分别为1.5%、0.4%,而在亚太地区市占率达到11.0%、14.3%,因此国内工程机械厂商需进军欧美市场才能打开中长期天花板。我们建议重点关注出口占比持续提升的厂商三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。

  继续关注铁路装备。1)铁路投资发力:根据国家铁路局,23年我国铁路固定资产投资7645亿元,同增7.5%,迎来增长拐点。2)客运量恢复:根据交通运输部,23年我国铁路客运量合计达38.6亿人次,同增130%。3)高级修进入爆发期:动车组运行480万公里或12年左右需要五级修,根据国家铁路局,2011年-2016年动车组保有量五年增长200%,对应23年开始五级修进入爆发期。根据国铁集团招标网,24年动车组高级修首次招标361组,其中五级修207组,占比高达57%。24年首次高级修招标规模已超23年全年(23年高级修290组,其中五级修108组,五级修占比37%)。我们认为动车组高级修需求已进入爆发阶段,轨交装备维保市场有望保持高速增长,建议关注轨交车辆龙头中国中车、铁路基建施工装备龙头中铁工业。

  我们建议持续重视轨交装备、工程机械、叉车、工业母机等低估值方向。建议关注中国中车、中联重科、杭叉集团、纽威数控、海天精工。

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